自2018年通過并購亞美能源進入上游煤層氣開采領域以來，新天然氣業(yè)績逐年增長，目前來自煤層氣業(yè)務的營收已占據(jù)“半壁江山”。2020年，子公司亞美能源業(yè)績大幅下降，新天然氣整體營收也出現(xiàn)了8%的下滑。盡管如此，新天然氣仍拿出了超一半的歸母凈利潤進行現(xiàn)金分紅，可謂“出手闊綽”。但記者注意到，該公司來自煤層氣業(yè)務的風險正在顯現(xiàn)。

毛利率逐年走低

資料顯示，新天然氣主要在新疆地區(qū)從事城市燃氣的輸配、銷售及入戶安裝業(yè)務，擁有新疆8個區(qū)縣的特許經(jīng)營權(quán)，于2016年在上交所上市。公司絕大部分天然氣均直接采購自中石油及中石化下屬單位，少量采購自新業(yè)能源的煤制氣和國盛匯東的煤層氣。

2018年8月，新天然氣成功對亞美能源實施要約收購，此后經(jīng)過增持，目前持股比例為51.65%。資料顯示，亞美能源擁有山西潘莊和馬必項目的煤層氣開發(fā)資源，使得新天然氣初步形成了燃氣行業(yè)的產(chǎn)銷一體化模式。公司此前公開透露，潘莊區(qū)塊年設計產(chǎn)能5億方，已進入成熟開采階段；馬必項目建設規(guī)模為10億方，目前處于先導性生產(chǎn)階段。

就收購后的業(yè)績來看，煤層氣業(yè)務在一定程度上支撐了新天然氣的業(yè)績增長。年報數(shù)據(jù)顯示，2018年，新天然氣實現(xiàn)營業(yè)收入16.3億元，其中來自煤層氣開采及銷售的營收為4.61億元，占比達28%；2019年—2020年，新天然氣來自煤層氣開采及銷售的營收分別為11.62億元、10.38億元，在總營收中占比均在50%左右。

不過，記者注意到，盡管營收比重不斷提高，但煤層氣開采及銷售業(yè)務的毛利率卻逐年下降，2018年—2020年的毛利率分別為71.83%、66.77%、56.32%。

2020年，亞美能源主營業(yè)務收入10.4億元，同比降低10.44%，主營業(yè)務利潤5.85億元，同比降低24.5%。對此，新天然氣稱，主要由于煤層氣售價降低所致。這也在一定程度上導致新天然氣2020年業(yè)績下滑，雖實現(xiàn)營業(yè)收入21.12億元，但同比降低8.01%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.59億元，同比降低15.02%。

政府補貼大幅下降

值得注意的是，煤層氣作為一種非常規(guī)天然氣，政府為了鼓勵企業(yè)對其開發(fā)利用，在一定程度上給予相應補貼。

記者注意到，新天然氣2019年來自天然氣、煤層氣的補貼款為2.19億元，2020年卻僅有1.55億元，同比降低近30%。

對此，有投資者在近日召開的線上業(yè)績說明會上也提出了質(zhì)疑：“2020年亞美煤層氣總產(chǎn)量10.34億立方米，較2019年增長了11.06%，但為何補貼收入降低了29.35%，請管理層明確說明政府補貼收入的計算公式，以及為何出現(xiàn)了產(chǎn)量和補貼收入的大幅背離，并解釋清楚此種背離情況是否為今后常態(tài)。”

對此，新天然氣方面回復稱，根據(jù)財政部2019年6月11日頒布的《關于可再生能源發(fā)展專項資金管理暫行辦法的補充通知》以及于2020 年6月12日發(fā)布的《清潔能源發(fā)展專項資金管理暫行辦法》，自2019年起，對煤層氣等非常規(guī)天然氣開采利用進行獎補時，不按照0.3元/每立方米的定額標準，而按照“多增多補、冬增冬補”的原則進行補貼。最終補貼金額基于全國當年非常規(guī)天然氣獎補資金總額、全國當年獎補氣量及企業(yè)當年獎補氣量進行計算。

此外，新天然氣賬面應收財政補貼和增值稅返還金額也在不斷增大。

年報披露，截至2020年末，其應收增值稅返還及補貼款約4.27億元，相較于期初的2.92億元，增長了46%。不過，新天然氣對此似乎并不擔憂，稱補助金額來源于政府且具有無償性和確定性，并能及時足額收回。

一口氣拋售10家燃氣公司股權(quán)

2020年10月29日，新天然氣與昆侖燃氣簽署了《股權(quán)收購合同》，將持有的米泉鑫泰等五家公司各51%的股權(quán)，以及持有的庫車鑫泰等五家公司各49%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給昆侖燃氣，涉及交易總價合計6.82億元。

根據(jù)最新透露的信息，昆侖燃氣已支付給新天然氣60%的款項，剩余款項待過渡期損益完成后支付完成交割事項。

新天然氣稱，通過與昆侖燃氣在股權(quán)層面的深層次綁定，將獲取穩(wěn)定充足的氣源，有效緩解因上游氣源不足導致的發(fā)展受限問題，進一步擴大市場規(guī)模、提高盈利能力。

此次轉(zhuǎn)讓股權(quán)的10家子公司業(yè)績?nèi)绾?？?shù)據(jù)顯示，2019 年，米泉鑫泰等五家公司的營業(yè)收入合計8.88億元，凈利潤合計1.2億元，占新天然氣歸母凈利潤的28%；庫車鑫泰等五家公司營業(yè)收入合計2.89億元，凈利潤合計4376.82萬元，占新天然氣歸母凈利潤的10.4%。

本次關聯(lián)交易完成后，貢獻利潤較多的米泉鑫泰等五家公司將不再納入上市公司合并報表范圍。新天然氣估算，本次關聯(lián)交易將使歸屬于母公司凈利潤增加3.5億元。

有分析師指出，通過出售部分股權(quán)，新天然氣可實現(xiàn)存量資產(chǎn)變現(xiàn)，轉(zhuǎn)而投向優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)亞美能源煤層氣區(qū)塊。據(jù)了解，為了保障潘莊區(qū)塊和馬必區(qū)塊穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)的持續(xù)性，新天然氣與亞美能源制定了一系列開發(fā)計劃，去年共完井65口井，這些新井將于2021年貢獻產(chǎn)量。此外，新天然氣稱，今年將在馬必區(qū)塊繼續(xù)加大投資，2021年計劃在馬必南區(qū)新鉆探134口煤層氣井，馬必區(qū)塊總產(chǎn)量的預期為1.2億立方米。

可以看出，新天然氣對煤層氣業(yè)務寄予厚望，但效果如何，仍需拭目以待。