上半年，國(guó)際油價(jià)在普遍看漲的氛圍下沖高回落。下半年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)仍主要取決于歐債危機(jī)演變、地緣政治局勢(shì)、產(chǎn)油國(guó)油價(jià)底線、美元走勢(shì)和投機(jī)炒作等諸多因素。
世界經(jīng)濟(jì)疲弱，需求不旺仍是“硬傷”。受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力影響，預(yù)計(jì)下半年將出現(xiàn)“旺季不旺”的現(xiàn)象，季節(jié)性需求增長(zhǎng)有限，而地緣政治、突發(fā)事件、心理預(yù)期等將影響油價(jià)走向和波動(dòng)區(qū)間。
歐洲危機(jī)仍將是投機(jī)者的重要題材，一方面歐債危機(jī)可能成為投機(jī)者做空油價(jià)的題材，特別是美元對(duì)歐元繼續(xù)走強(qiáng)將使油價(jià)雙重承壓；另一方面，如果歐盟對(duì)救市政策逐步取得共識(shí)，且在未來(lái)能推出更多的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的話，市場(chǎng)信心將會(huì)增強(qiáng)，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)際石油價(jià)格上漲。
此外，中東、非洲動(dòng)蕩局勢(shì)雖將持續(xù)但基本可控，只要該地區(qū)不發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)等重大事件，加之前期伊朗問(wèn)題造成的影響大部分已被市場(chǎng)消化，預(yù)計(jì)地緣政治因素對(duì)石油市場(chǎng)的影響將弱于上半年。
總體分析，隨著三季度傳統(tǒng)需求旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)下半年國(guó)際油價(jià)將呈小幅上揚(yáng)趨勢(shì)，但均價(jià)將低于上半年和上年同期水平。其中，WTI均價(jià)為85~95美元/桶，布倫特均價(jià)為95~105美元/桶。WTI全年均價(jià)為90~100美元/桶，布倫特為100~110美元/桶。
看點(diǎn)二：天然氣區(qū)域價(jià)差擴(kuò)大
2012年以來(lái)，國(guó)際天然氣市場(chǎng)需求和產(chǎn)量小幅上漲，供需保持平衡，但不同區(qū)域仍存在較大差異。北美市場(chǎng)由于頁(yè)巖氣增產(chǎn)并遇暖冬，庫(kù)存高企，市場(chǎng)供過(guò)于求。
全球LNG貿(mào)易繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，需求重心向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移。北美、歐洲和亞太三大市場(chǎng)價(jià)差進(jìn)一步拉大。
下半年，世界天然氣供需繼續(xù)平衡，三大市場(chǎng)氣價(jià)仍將保持較大差距。美國(guó)氣價(jià)將有所回升，三季度是電力需求高峰，四季度會(huì)迎來(lái)冬季供暖季節(jié)，將拉動(dòng)總體需求環(huán)比增長(zhǎng)各20%，亨利中心天然氣價(jià)格將比上半年有所回升，預(yù)計(jì)全年美國(guó)天然氣產(chǎn)量將增長(zhǎng)8%，庫(kù)存約1000億立方米，大大高于過(guò)去5年的平均水平。這將降低北美氣價(jià)大幅上升的可能。歐洲氣價(jià)保持平穩(wěn)，受經(jīng)濟(jì)低迷、市場(chǎng)需求飽和等因素影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)歐洲市場(chǎng)需求仍將略有下降。亞洲氣價(jià)穩(wěn)中有升，日本受核電停運(yùn)影響，LNG進(jìn)口將在2011年增加1200萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長(zhǎng)；印度受國(guó)內(nèi)天然氣持續(xù)減產(chǎn)的影響，LNG進(jìn)口將繼續(xù)增加；中國(guó)受長(zhǎng)期合同全面啟動(dòng)和接收能力增加的影響，預(yù)計(jì)2012年LNG進(jìn)口比上年增長(zhǎng)30%以上。
看點(diǎn)三：并購(gòu)活動(dòng)低迷中藏商機(jī)
上半年，全球油氣并購(gòu)市場(chǎng)累計(jì)交易金額約690億美元，同比下降約10%。
其中，北美非常規(guī)氣并購(gòu)市場(chǎng)迅速降溫，投資者心態(tài)趨于理性，2012年上半年交易額僅290億美元，在同期全球并購(gòu)市場(chǎng)中的比重降至37%。主要原因是投資者開(kāi)始看淡未來(lái)的氣價(jià)和項(xiàng)目的營(yíng)利能力，加之前期一些收購(gòu)者出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損和資產(chǎn)減值，也使得一些潛在收購(gòu)者更趨理性和保守。
亞洲公司并購(gòu)相對(duì)活躍。日本公司表現(xiàn)搶眼，中國(guó)公司的收購(gòu)活動(dòng)主要發(fā)生在第一季度。
國(guó)際大石油公司主要以資產(chǎn)處置為主。上半年國(guó)際大石油公司收購(gòu)金額僅有35億美元，除殼牌以18億美元與泰國(guó)國(guó)家石油公司爭(zhēng)搶東非Cove能源公司外，沒(méi)有其他成規(guī)模的收購(gòu)活動(dòng)。相比較而言，資產(chǎn)處置活動(dòng)較為活躍。上半年共處置約100億美元資產(chǎn)，其中下游項(xiàng)目超過(guò)一半。
預(yù)計(jì)下半年全球油氣并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)有所回升，但世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及對(duì)油價(jià)的預(yù)期將對(duì)市場(chǎng)交易形成較大抑制。北美非常規(guī)氣交易雖難以再現(xiàn)前幾年的輝煌，但由于價(jià)格逐漸理性回歸，投資價(jià)值更為合理，仍將是市場(chǎng)重要的交易資產(chǎn)。對(duì)收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)環(huán)境低迷，目標(biāo)石油公司市值下跌，主動(dòng)權(quán)增加，為收購(gòu)提供了更好的機(jī)會(huì)。
看點(diǎn)四：IOC蓄能提效好“過(guò)冬”
在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)下滑的形勢(shì)下，國(guó)際大石油公司（IOC）都積極優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少在動(dòng)蕩國(guó)家和地區(qū)的投資，平衡投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，他們也注重投資效益，重點(diǎn)發(fā)展石油項(xiàng)目以及與油價(jià)掛鉤的天然氣項(xiàng)目。隨著油氣價(jià)差不斷加大以及北美天然氣價(jià)格持續(xù)走低，各公司不斷調(diào)整勘探開(kāi)發(fā)策略，更加注重發(fā)展原油以及北美以外地區(qū)與油價(jià)掛鉤的天然氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，以獲取更大的收益。例如，?？松梨谖磥?lái)幾年投產(chǎn)的大項(xiàng)目中70%的油氣產(chǎn)量都與油價(jià)掛鉤；BP將深水、一體化天然氣和巨型油氣田作為產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要領(lǐng)域；雪佛龍則以深水和液化天然氣作為產(chǎn)量增長(zhǎng)重點(diǎn)。對(duì)于北美頁(yè)巖氣，IOC更看重其長(zhǎng)期價(jià)值，將其作為未來(lái)產(chǎn)量和利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要來(lái)源。
同時(shí)，IOC有選擇地發(fā)展下游優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，開(kāi)始在北美進(jìn)行石化業(yè)務(wù)布局。IOC在下游經(jīng)營(yíng)策略上一直專注于提高投資回報(bào)水平。在剝離非戰(zhàn)略核心資產(chǎn)、營(yíng)利性和協(xié)同性差的資產(chǎn)的同時(shí)，有選擇地在具有市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿蛟铣杀緝?yōu)勢(shì)的地區(qū)發(fā)展大型煉化一體化綜合性項(xiàng)目。例如，隨著頁(yè)巖氣的迅猛發(fā)展，北美天然氣價(jià)格處于歷史低位，美國(guó)石化工業(yè)的原料成本優(yōu)勢(shì)突出。到目前為止，殼牌、雪佛龍和埃克森美孚都已宣布將在美國(guó)投資建設(shè)世界級(jí)乙烯項(xiàng)目。
看點(diǎn)五：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)油“松”氣旺
上半年，國(guó)內(nèi)石油需求增速明顯放緩，原油產(chǎn)量增速下降，對(duì)外依存度再創(chuàng)新高。如果下半年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)減速，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)成品油需求將低速增長(zhǎng)，資源較為寬松。
國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，但進(jìn)口量大幅上升導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格倒掛嚴(yán)重。隨著西氣東輸二線建成投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)天然氣資源統(tǒng)籌調(diào)配與供應(yīng)保障能力進(jìn)一步提高。
在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，國(guó)家相關(guān)部門陸續(xù)發(fā)布了鼓勵(lì)民間資本投資能源領(lǐng)域的實(shí)施意見(jiàn)。在環(huán)保節(jié)能方面，國(guó)家在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量升級(jí)、能源消耗、污染物排放等方面提出了更高的要求。另外，《石化和化學(xué)工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》已經(jīng)出臺(tái)，明確了“十二五”末中國(guó)石油石化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展布局和目標(biāo)。
世界經(jīng)濟(jì)疲弱，需求不旺仍是“硬傷”。受世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力影響，預(yù)計(jì)下半年將出現(xiàn)“旺季不旺”的現(xiàn)象，季節(jié)性需求增長(zhǎng)有限，而地緣政治、突發(fā)事件、心理預(yù)期等將影響油價(jià)走向和波動(dòng)區(qū)間。
歐洲危機(jī)仍將是投機(jī)者的重要題材，一方面歐債危機(jī)可能成為投機(jī)者做空油價(jià)的題材，特別是美元對(duì)歐元繼續(xù)走強(qiáng)將使油價(jià)雙重承壓；另一方面，如果歐盟對(duì)救市政策逐步取得共識(shí)，且在未來(lái)能推出更多的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的話，市場(chǎng)信心將會(huì)增強(qiáng)，進(jìn)而推動(dòng)國(guó)際石油價(jià)格上漲。
此外，中東、非洲動(dòng)蕩局勢(shì)雖將持續(xù)但基本可控，只要該地區(qū)不發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)等重大事件，加之前期伊朗問(wèn)題造成的影響大部分已被市場(chǎng)消化，預(yù)計(jì)地緣政治因素對(duì)石油市場(chǎng)的影響將弱于上半年。
總體分析，隨著三季度傳統(tǒng)需求旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)下半年國(guó)際油價(jià)將呈小幅上揚(yáng)趨勢(shì)，但均價(jià)將低于上半年和上年同期水平。其中，WTI均價(jià)為85~95美元/桶，布倫特均價(jià)為95~105美元/桶。WTI全年均價(jià)為90~100美元/桶，布倫特為100~110美元/桶。
看點(diǎn)二：天然氣區(qū)域價(jià)差擴(kuò)大
2012年以來(lái)，國(guó)際天然氣市場(chǎng)需求和產(chǎn)量小幅上漲，供需保持平衡，但不同區(qū)域仍存在較大差異。北美市場(chǎng)由于頁(yè)巖氣增產(chǎn)并遇暖冬，庫(kù)存高企，市場(chǎng)供過(guò)于求。
全球LNG貿(mào)易繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，需求重心向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移。北美、歐洲和亞太三大市場(chǎng)價(jià)差進(jìn)一步拉大。
下半年，世界天然氣供需繼續(xù)平衡，三大市場(chǎng)氣價(jià)仍將保持較大差距。美國(guó)氣價(jià)將有所回升，三季度是電力需求高峰，四季度會(huì)迎來(lái)冬季供暖季節(jié)，將拉動(dòng)總體需求環(huán)比增長(zhǎng)各20%，亨利中心天然氣價(jià)格將比上半年有所回升，預(yù)計(jì)全年美國(guó)天然氣產(chǎn)量將增長(zhǎng)8%，庫(kù)存約1000億立方米，大大高于過(guò)去5年的平均水平。這將降低北美氣價(jià)大幅上升的可能。歐洲氣價(jià)保持平穩(wěn)，受經(jīng)濟(jì)低迷、市場(chǎng)需求飽和等因素影響，預(yù)計(jì)短期內(nèi)歐洲市場(chǎng)需求仍將略有下降。亞洲氣價(jià)穩(wěn)中有升，日本受核電停運(yùn)影響，LNG進(jìn)口將在2011年增加1200萬(wàn)噸的基礎(chǔ)上繼續(xù)增長(zhǎng)；印度受國(guó)內(nèi)天然氣持續(xù)減產(chǎn)的影響，LNG進(jìn)口將繼續(xù)增加；中國(guó)受長(zhǎng)期合同全面啟動(dòng)和接收能力增加的影響，預(yù)計(jì)2012年LNG進(jìn)口比上年增長(zhǎng)30%以上。
看點(diǎn)三：并購(gòu)活動(dòng)低迷中藏商機(jī)
上半年，全球油氣并購(gòu)市場(chǎng)累計(jì)交易金額約690億美元，同比下降約10%。
其中，北美非常規(guī)氣并購(gòu)市場(chǎng)迅速降溫，投資者心態(tài)趨于理性，2012年上半年交易額僅290億美元，在同期全球并購(gòu)市場(chǎng)中的比重降至37%。主要原因是投資者開(kāi)始看淡未來(lái)的氣價(jià)和項(xiàng)目的營(yíng)利能力，加之前期一些收購(gòu)者出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損和資產(chǎn)減值，也使得一些潛在收購(gòu)者更趨理性和保守。
亞洲公司并購(gòu)相對(duì)活躍。日本公司表現(xiàn)搶眼，中國(guó)公司的收購(gòu)活動(dòng)主要發(fā)生在第一季度。
國(guó)際大石油公司主要以資產(chǎn)處置為主。上半年國(guó)際大石油公司收購(gòu)金額僅有35億美元，除殼牌以18億美元與泰國(guó)國(guó)家石油公司爭(zhēng)搶東非Cove能源公司外，沒(méi)有其他成規(guī)模的收購(gòu)活動(dòng)。相比較而言，資產(chǎn)處置活動(dòng)較為活躍。上半年共處置約100億美元資產(chǎn)，其中下游項(xiàng)目超過(guò)一半。
預(yù)計(jì)下半年全球油氣并購(gòu)活動(dòng)將會(huì)有所回升，但世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及對(duì)油價(jià)的預(yù)期將對(duì)市場(chǎng)交易形成較大抑制。北美非常規(guī)氣交易雖難以再現(xiàn)前幾年的輝煌，但由于價(jià)格逐漸理性回歸，投資價(jià)值更為合理，仍將是市場(chǎng)重要的交易資產(chǎn)。對(duì)收購(gòu)方來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)環(huán)境低迷，目標(biāo)石油公司市值下跌，主動(dòng)權(quán)增加，為收購(gòu)提供了更好的機(jī)會(huì)。
看點(diǎn)四：IOC蓄能提效好“過(guò)冬”
在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)下滑的形勢(shì)下，國(guó)際大石油公司（IOC）都積極優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，減少在動(dòng)蕩國(guó)家和地區(qū)的投資，平衡投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，他們也注重投資效益，重點(diǎn)發(fā)展石油項(xiàng)目以及與油價(jià)掛鉤的天然氣項(xiàng)目。隨著油氣價(jià)差不斷加大以及北美天然氣價(jià)格持續(xù)走低，各公司不斷調(diào)整勘探開(kāi)發(fā)策略，更加注重發(fā)展原油以及北美以外地區(qū)與油價(jià)掛鉤的天然氣勘探開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，以獲取更大的收益。例如，?？松梨谖磥?lái)幾年投產(chǎn)的大項(xiàng)目中70%的油氣產(chǎn)量都與油價(jià)掛鉤；BP將深水、一體化天然氣和巨型油氣田作為產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要領(lǐng)域；雪佛龍則以深水和液化天然氣作為產(chǎn)量增長(zhǎng)重點(diǎn)。對(duì)于北美頁(yè)巖氣，IOC更看重其長(zhǎng)期價(jià)值，將其作為未來(lái)產(chǎn)量和利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要來(lái)源。
同時(shí)，IOC有選擇地發(fā)展下游優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，開(kāi)始在北美進(jìn)行石化業(yè)務(wù)布局。IOC在下游經(jīng)營(yíng)策略上一直專注于提高投資回報(bào)水平。在剝離非戰(zhàn)略核心資產(chǎn)、營(yíng)利性和協(xié)同性差的資產(chǎn)的同時(shí)，有選擇地在具有市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿蛟铣杀緝?yōu)勢(shì)的地區(qū)發(fā)展大型煉化一體化綜合性項(xiàng)目。例如，隨著頁(yè)巖氣的迅猛發(fā)展，北美天然氣價(jià)格處于歷史低位，美國(guó)石化工業(yè)的原料成本優(yōu)勢(shì)突出。到目前為止，殼牌、雪佛龍和埃克森美孚都已宣布將在美國(guó)投資建設(shè)世界級(jí)乙烯項(xiàng)目。
看點(diǎn)五：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)油“松”氣旺
上半年，國(guó)內(nèi)石油需求增速明顯放緩，原油產(chǎn)量增速下降，對(duì)外依存度再創(chuàng)新高。如果下半年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)減速，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)成品油需求將低速增長(zhǎng)，資源較為寬松。
國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，但進(jìn)口量大幅上升導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格倒掛嚴(yán)重。隨著西氣東輸二線建成投產(chǎn)，國(guó)內(nèi)天然氣資源統(tǒng)籌調(diào)配與供應(yīng)保障能力進(jìn)一步提高。
在市場(chǎng)準(zhǔn)入方面，國(guó)家相關(guān)部門陸續(xù)發(fā)布了鼓勵(lì)民間資本投資能源領(lǐng)域的實(shí)施意見(jiàn)。在環(huán)保節(jié)能方面，國(guó)家在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量升級(jí)、能源消耗、污染物排放等方面提出了更高的要求。另外，《石化和化學(xué)工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》已經(jīng)出臺(tái)，明確了“十二五”末中國(guó)石油石化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展布局和目標(biāo)。
