1.事件
公司擬增發(fā)股票不超過(guò)1.876億股(其中勝利投資認(rèn)購(gòu)約占9%),發(fā)行價(jià)格6.13元/股,發(fā)行募集資金總額不超過(guò)11.5億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司向天然氣業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型所需流動(dòng)資金及償還銀行貸款。
2.我們的分析與判斷
(一)、增發(fā)資金助推公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型天然氣產(chǎn)業(yè)
公司原有主營(yíng)業(yè)務(wù)化學(xué)農(nóng)藥制造、生物制品、成品油貿(mào)易等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),近年來(lái),在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩、制約因素增多等諸多不利條件的影響下,市場(chǎng)有效需求不足,運(yùn)行成本上升,行業(yè)利潤(rùn)普遍下滑,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也不同程度受到了經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響。
公司自2012年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型至清潔能源業(yè)務(wù)以來(lái),已形成清晰的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo),開(kāi)始了在天然氣輸氣管線、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)管網(wǎng)、CNG母站、LNG加工廠、加氣站以及國(guó)際天然氣業(yè)務(wù)的全國(guó)范圍內(nèi)戰(zhàn)略布局,尤其是公司于2014年完成了對(duì)東阿縣東泰燃?xì)狻|阿縣東泰壓縮天然氣、青島中石油昆侖天然氣利用公司和青島潤(rùn)昊天然氣的收購(gòu)后,公司的發(fā)展又邁上新的臺(tái)階。天然氣行業(yè)作為資本密集型行業(yè),需要大量資金支持;本次增發(fā),將為實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)發(fā)展提供必需的資金保障,提升公司的產(chǎn)業(yè)規(guī)模和業(yè)績(jī)水平,建立天然氣業(yè)務(wù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)公司的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。
(二)、以縣域天然氣管網(wǎng)和加氣站為主線,明后年進(jìn)入并購(gòu)高潮
公司確立天然氣的發(fā)展思路和發(fā)展方向以“自主開(kāi)發(fā)和收購(gòu)兼并雙輪驅(qū)動(dòng)”為發(fā)展思路,以特許經(jīng)營(yíng)權(quán)管網(wǎng)領(lǐng)域和加氣場(chǎng)站領(lǐng)域等輕資產(chǎn)的天然氣終端市場(chǎng)為主要發(fā)展方向,并成立了天然氣制造、管網(wǎng)管理、國(guó)際業(yè)務(wù)、場(chǎng)站管理等專業(yè)化事業(yè)部,設(shè)立三個(gè)彼此競(jìng)爭(zhēng)的天然氣并購(gòu)業(yè)務(wù)單元。公司將把上市公司定位為行業(yè)整合平臺(tái),在區(qū)域特許經(jīng)營(yíng)權(quán)方面,公司計(jì)劃未來(lái)通過(guò)收購(gòu)整合的方式,實(shí)現(xiàn)天然氣管網(wǎng)管線業(yè)務(wù)的全國(guó)化布局。
2014年,在現(xiàn)有二十余家天然氣項(xiàng)目公司的基礎(chǔ)上,公司又成立了三個(gè)資本運(yùn)營(yíng)與并購(gòu)部專門用于收購(gòu)管網(wǎng)管線公司。同時(shí),公司與國(guó)內(nèi)多家PE投資機(jī)構(gòu)、證券公司、財(cái)務(wù)顧問(wèn)開(kāi)展戰(zhàn)略合作,共同在全國(guó)范圍內(nèi)尋找項(xiàng)目資源、籌劃和實(shí)施區(qū)域特許經(jīng)營(yíng)權(quán)公司的收購(gòu)。除此之外,公司將會(huì)陸續(xù)成立多支清潔能源并購(gòu)基金,進(jìn)行行業(yè)整合,確保上述收購(gòu)整合計(jì)劃的順利完成。
全國(guó)縣市區(qū)域特許經(jīng)營(yíng)權(quán)公司資源特別豐富,全國(guó)共有2853個(gè)縣級(jí)行政區(qū),僅山東省即擁有139個(gè)縣級(jí)行政區(qū),且在全國(guó)范圍內(nèi)收購(gòu)特許經(jīng)營(yíng)權(quán)管網(wǎng)公司無(wú)行政許可壁壘,未來(lái)整合空間非常充裕;縣市區(qū)域天然氣運(yùn)營(yíng)公司相對(duì)獨(dú)立,有天然壟斷的特性,以公司收購(gòu)的山東東阿東泰燃?xì)鉃槔?年利潤(rùn)接近3000萬(wàn);我們預(yù)計(jì)公司3年內(nèi)將一共收購(gòu)20個(gè)左右的縣域以上燃?xì)膺\(yùn)營(yíng)權(quán)。同時(shí)在加氣站方面,公司計(jì)劃在上下游一體化的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)“一參一控雙百站計(jì)劃”,以每個(gè)加氣站穩(wěn)定客流后100萬(wàn)左右凈利潤(rùn)測(cè)算,未來(lái)3年加氣站方面有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的空間為1億左右。
3.投資建議
我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)2-3年將全部退出現(xiàn)有傳統(tǒng)業(yè)績(jī),參股公司青島勝通海岸置業(yè)的土地收儲(chǔ)剩下的3個(gè)多億的收益也將確認(rèn),一共有望回收10-15億的資金;加上本次增發(fā)的募集資金,將有效支撐公司未來(lái)幾年的縣域天然氣運(yùn)營(yíng)和加氣站業(yè)務(wù)的收購(gòu);公司有希望成為有一定影響力的天然氣上市公司。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年凈利潤(rùn)分別為1.5億、2.5億和4.5億,按照本次增發(fā)攤薄后的EPS為0.16元、0.26元和0.47元。
來(lái)源：騰訊財(cái)經(jīng)網(wǎng)
