扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)17%,符合市場(chǎng)預(yù)期

公司2014年?duì)I業(yè)收入95.31億元,同比增長(zhǎng)11.2%,其中天然氣銷售收入49.94億元,同比增長(zhǎng)9%,主要原因?yàn)楣艿廊細(xì)怃N量增加和液化石油氣批發(fā)收入增長(zhǎng)。歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)7.21億元,同比增長(zhǎng)2%;EPS0.36元;扣非后凈利潤(rùn)7.09億元,同比增長(zhǎng)17%。

本地銷量增長(zhǎng)4.8%,未來成長(zhǎng)依賴車用氣、煤改氣

2013年內(nèi)公司天然氣銷量15.22億m3,同比增長(zhǎng)10.1%;管道天然氣銷量14.4億m3,同比增長(zhǎng)10.4%。深圳地區(qū)銷量11.3億m3,同比增長(zhǎng)4.8%,其中主要增量廠用氣4.18億m3,同比增長(zhǎng)14.5%。深圳市大氣防治行動(dòng)升級(jí),車用LNG、工商業(yè)煤改氣等空間依然較大,市場(chǎng)有望加速啟動(dòng)。

異地氣增長(zhǎng)28.56%,未來成長(zhǎng)依然強(qiáng)勁

異地氣銷量3.96億m3,同比增長(zhǎng)28.6%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.72億元,增比增長(zhǎng)38%;凈利潤(rùn)0.97億元,同比略下滑。2014年內(nèi),公司新增燃?xì)馔顿Y項(xiàng)目7個(gè),包括江西、湖南、安徽等省市。在天然氣門站價(jià)格預(yù)期下調(diào)的背景下,我們預(yù)期公司異地氣盈利仍將保持快速增長(zhǎng),且未來公司仍將進(jìn)一步推動(dòng)異地氣項(xiàng)目的拓展。

給予“買入”評(píng)級(jí),建議關(guān)注異地項(xiàng)目擴(kuò)張和氣改進(jìn)程

預(yù)計(jì)公司2015-17年EPS 0.43、0.52、0.61元。我們預(yù)期國(guó)內(nèi)天然氣門站價(jià)格仍將下調(diào),且公司靠近沿海LNG 接收站,有望受益于低價(jià)的現(xiàn)貨LNG 采購(gòu),降低綜合氣源成本;環(huán)保要求的提升將推動(dòng)車用LNG、工商業(yè)煤改氣等需求快速增長(zhǎng);異地氣并購(gòu)式未來成長(zhǎng)空間巨大,給予“買入”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注公司異地氣項(xiàng)目擴(kuò)展進(jìn)程和氣改進(jìn)程。