中國與俄羅斯訂天然氣長期供應(yīng)協(xié)議
經(jīng)過近十年的談判,中國與俄羅斯終于簽訂了總規(guī)模約4000 億美元的天然氣供應(yīng)協(xié)議,俄羅斯將通過俄東線從2018 年起向中國供氣30 年,氣量逐年增長至380 億方/年。具體價(jià)格尚未公布,我們估計(jì)中俄邊境價(jià)格約為2.2 元/方。
中俄協(xié)議量占13 年全國消費(fèi)量的22%,預(yù)計(jì)到2023 年占比下降到8%
俄氣量超過西二線進(jìn)口量,其邊境價(jià)與西二線接近,但俄氣至北京距離只有西二線的1/3,因此俄氣在華北競爭力強(qiáng),而且其中會(huì)有一部分售往長三角,該價(jià)格顯著低于目前長三角氣源中的卡塔爾氣的價(jià)格。雖然俄氣供應(yīng)成本高于現(xiàn)在中國平均天然氣價(jià)格,但實(shí)際上對部分地區(qū)非常有利。
對燃?xì)馐蹆r(jià)不會(huì)產(chǎn)生重大影響
假設(shè)進(jìn)口價(jià)格為2.2 元/方,高于現(xiàn)在中國平均天然氣價(jià)格,但從投產(chǎn)到達(dá)產(chǎn)都需要很長的時(shí)間,我們目前估算中俄協(xié)議并不影響我們對燃?xì)夤竟獬杀镜念A(yù)測,因此也不會(huì)緩解成本上漲對下游燃?xì)夤編淼膲毫Α６須鈨H占我們2023 年氣量需求預(yù)測的7%,因此其供氣價(jià)格對中國整體燃?xì)馐蹆r(jià)的影響很小。
對燃?xì)庑袠I(yè)和深圳燃?xì)?/a>影響中性
我們認(rèn)為,中俄協(xié)議的簽訂可能帶來短期內(nèi)燃?xì)夤蓛r(jià)的波動(dòng),但不影響我們對行業(yè)的中長期預(yù)測。受限于輸氣距離,瑞銀油氣團(tuán)隊(duì)認(rèn)為俄氣供應(yīng)東北、華北和長三角的可能性較大,因此對業(yè)務(wù)主要在深圳地區(qū)的深圳燃?xì)饣緵]有影響。去年12 月至今,深圳燃?xì)夤蓛r(jià)下跌了16%,我們認(rèn)為已反應(yīng)了市場對廣東門站價(jià)可能存在的上調(diào)和經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來的氣量需求不足的擔(dān)憂,公司目前2014 年20.4 倍PE、2.6 倍PB、13.5%的ROE。
經(jīng)過近十年的談判,中國與俄羅斯終于簽訂了總規(guī)模約4000 億美元的天然氣供應(yīng)協(xié)議,俄羅斯將通過俄東線從2018 年起向中國供氣30 年,氣量逐年增長至380 億方/年。具體價(jià)格尚未公布,我們估計(jì)中俄邊境價(jià)格約為2.2 元/方。
中俄協(xié)議量占13 年全國消費(fèi)量的22%,預(yù)計(jì)到2023 年占比下降到8%
俄氣量超過西二線進(jìn)口量,其邊境價(jià)與西二線接近,但俄氣至北京距離只有西二線的1/3,因此俄氣在華北競爭力強(qiáng),而且其中會(huì)有一部分售往長三角,該價(jià)格顯著低于目前長三角氣源中的卡塔爾氣的價(jià)格。雖然俄氣供應(yīng)成本高于現(xiàn)在中國平均天然氣價(jià)格,但實(shí)際上對部分地區(qū)非常有利。
對燃?xì)馐蹆r(jià)不會(huì)產(chǎn)生重大影響
假設(shè)進(jìn)口價(jià)格為2.2 元/方,高于現(xiàn)在中國平均天然氣價(jià)格,但從投產(chǎn)到達(dá)產(chǎn)都需要很長的時(shí)間,我們目前估算中俄協(xié)議并不影響我們對燃?xì)夤竟獬杀镜念A(yù)測,因此也不會(huì)緩解成本上漲對下游燃?xì)夤編淼膲毫Α６須鈨H占我們2023 年氣量需求預(yù)測的7%,因此其供氣價(jià)格對中國整體燃?xì)馐蹆r(jià)的影響很小。
對燃?xì)庑袠I(yè)和深圳燃?xì)?/a>影響中性
我們認(rèn)為,中俄協(xié)議的簽訂可能帶來短期內(nèi)燃?xì)夤蓛r(jià)的波動(dòng),但不影響我們對行業(yè)的中長期預(yù)測。受限于輸氣距離,瑞銀油氣團(tuán)隊(duì)認(rèn)為俄氣供應(yīng)東北、華北和長三角的可能性較大,因此對業(yè)務(wù)主要在深圳地區(qū)的深圳燃?xì)饣緵]有影響。去年12 月至今,深圳燃?xì)夤蓛r(jià)下跌了16%,我們認(rèn)為已反應(yīng)了市場對廣東門站價(jià)可能存在的上調(diào)和經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來的氣量需求不足的擔(dān)憂,公司目前2014 年20.4 倍PE、2.6 倍PB、13.5%的ROE。
